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【5大上市险企首季获9732亿保费,券商:资产负债两端复苏,看好估值修复】理财资讯-嗨财网

近日,A股五大上市险企接连交齐1季度保费成绩单,各险企合计实现保费收入9731.78亿元,同比增长2.64%。寿险方面,5家公司表现分化,保费规模三升两降,人保寿险、平安寿险保费收入分别同比下滑5.45%、4.49%,3月单月表现整体不佳,或主要因1月新老重疾切换期间老产品销售大超预期,短期对客户有明显透支所致。而在财险方面,平安财险、人保财险车险业务均出现明显收缩,人保财险信用保险业务缩水超八成,风险敞口继续压缩。而在今年1季度,上市险企股价整体下行,券商提出,当前保险板块估值底部具备安全边际,同时,在负...

【5大上市险企首季获9732亿保费,券商:资产负债两端复苏,看好估值修复】理财资讯-嗨财网

近日,A股五大上市险企接连交齐1季度保费成绩单,各险企合计实现保费收入9731.78亿元,同比增长2.64%。寿险方面,5家公司表现分化,保费规模三升两降,人保寿险、平安寿险保费收入分别同比下滑5.45%、4.49%,3月单月表现整体不佳,或主要因1月新老重疾切换期间老产品销售大超预期,短期对客户有明显透支所致。而在财险方面,平安财险、人保财险车险业务均出现明显收缩,人保财险信用保险业务缩水超八成,风险敞口继续压缩。

而在今年1季度,上市险企股价整体下行,券商提出,当前保险板块估值底部具备安全边际,同时,在负债端,保险2021年再投资利率扩张趋势较为确定,利于保险投资端利差扩张和估值修复。

寿险公司表现分化“三升两降”,车险业务持续收缩

先来看寿险情况。今年一季度,分化,仍然是5家寿险公司保费收入所呈现的特点。中国人寿保费规模仍稳坐行业头把交椅,达到3239亿元,同比增长5.23%;新华保险则以增速领跑,实现同比增幅8.83%,实现保费收入633.92亿元。

太保寿险则在今年前3月实现保费收入954.17亿元,同比增长3.89%,今年5月太保进入30年司庆月,天风证券判断2季度会配合司庆开展系列业务推动活动,包括客户经营、产品及增员推动等。

另外两家寿险公司人保寿险、平安寿险的保费数据则出现了不同程度的缩水。其中人保寿险在同比下滑5.45%个百分点后,达到506.6亿元。人保寿险1季度长险首年业务保费收入215.27亿元,同比缩减17.6%,其中趸交业务缩水38.1%,而期交首年业务实现7.3%个百分点的同比增长;期交续期业务则在增长6.1%个百分点后达到280.78亿元。

人保寿险3月新单保费23.35亿元,同比下滑49.26%,开源证券认为主要因其主动压降趸交业务及期交需求乏力所致,期交新单保费同比下滑33.64%。受产品需求释放及经营重心转移至增员及养客导致,3月新业务保费略低于预期。

平安寿险今年前3季度保费收入为1663.97亿元,较上年同期的1742.24亿元同比收缩4.49%;平安健康则实现近3成的增长,从2020年1季度26.21亿元的保费规模提升至33.85亿元。

从业务价值情况来看,中国平安(601318)的寿险及健康险业务中,个人业务同比缩减4.04%,实现1702.36亿元,但其中新业务同比增长19.13%,续期业务则出现了11.44%的下滑。中国平安预计在4月23日披露一季度业绩报告,瑞信预计新业务销售强劲,但部分被毛利收缩抵消,预计新业务价值提升12%。而第二季新业务价值压力或增加,估计上半年及全年新业务价值增长4%到5%。

针对于行业3月单月的表现,除新华保险出现3.3%的同比增长外,其他四家寿险公司单月保费都有明显收缩,国盛证券分析认为,主要是由于1月底新老重疾切换期间老产品销售大超预期,短期对客户有明显透支,同时代理人层面对新重疾产品需要培训与适应。2季度展望,预计各家会加大增员投入,强化代理人日常培训考核,同时通过四五联动、增加长缴两全产品销售等措施改善新单现状。

开源证券则表示,预计3月上市险企新业务保费均受需求及经营策略影响承压,不同险企总保费同比差异来自于2020年业务的续期保费差异。

国君非银预计,主要上市险企1季度业绩将出现分化,基数和人力质量是“开门红”表现差异的主要原因。展望二季度,考虑到新重疾产品的销售难以在短期全面恢复,预计上市险企短期将推出差异化形态的产品来促进销售,如两全险、储蓄险等。长期来看,客户认知提升需匹配具有清晰讲解产品能力的代理人销售,代理人质态提升是促进新单和价值可持续增长的主要驱动力。

财险方面,人保财险1季度保费收入同比提升6.20%,实现保费收入1355.52亿元,其中,车险业务实现保费收入575.03亿元,同比缩减6.7%,占比42.42%,较上年缩减约6个百分点。

意外伤害及健康险业务收入436.46亿元,同比增长25.4%,为人保财险保费规模提振的主要驱动力。信用保证保险的收缩趋势延续,一季度保费收入仅有4.9亿元,同比缩水80.4%,风险敞口继续压缩,国盛证券预计少量长尾业务风险将在今明两年出清。此外,在今年1季度,人保财险的农险、货运险业务也分别实现了超过2成的保费增幅,农险及经济周期相关的险种增速有所下降但仍保持较好增长。

太保财险保费增速达到11.93%,在今年一季度实现432.92亿元;平安财险则出现了8.84%的缩减,从上年同期的725.89亿元,下调为661.75亿元,其中,车险业务缩减8.83%,非车业务则下滑15.85%,仅有意外与健康险业务实现增长,达到52.39亿元,同比涨幅为28.44%。

首季行业股价整体下探,券商:保险板块估值底部具备安全边际

再来看1季度股价情况,整体来说,行业跑输大盘。国寿股价在今年1月上旬上行后,一路震荡下滑,从2020年末的38.39元,下调至3月31日的31.82元,股价缩水17.11%;中国太保1季度末报收于37.84元,与上年年末38.40元的收盘价差距不大,但期间出现两次明显波动,3月初达到区间峰值47.14元,但随后一路下跌,截至4月15日,报收于34.06元。

中国人保在2020年报收于6.57元后,今年开年即出现股价明显下跌,在2月5日出现年内低点,尽管随后有多个攀升,但整体下行趋势难止,截至3月末,股价较年初下跌9.6%,报收于5.94元。

中国平安的股价在今年初走出V字,3月中旬开始再度出现连续多日下跌,3月末收于78.7元,较年初下跌9.5%,而截至4月15日收盘,股价下跌至75.81元;新华保险同样在今年1-2月走出明显v字,而在3月5日开始至今,一路震荡下行,截至3月末,股价下跌16.25%,而在4月15日收盘时,达到年内低点,报收于44.98元。

“当前保险板块有所承压,主要来自负债端保费压力”,对于保险股表现,国盛证券分析指出,当前各家上市险企新单预计仍为较为明显的负增长,但4月起各家在增员以及产品推动方面将有所动作。

“当前保险板块估值底部具备安全边际,建议以配置为主”,中信建投同样表态,对保险股的投资更应注重长期逻辑,根据测算,即使本年NBV零增长,险企EV仍能保持两位数稳定增长,长期来看养老健康保障需求空间广阔,短期阵痛不改长期价值,建议拉长投资期限追求价值投资。

开源证券在研报中提出,“在2021年重视开门红的背景下,叠加1月末重疾产品切换带来的需求集中释放,预计各上市险企达成普遍符合公司年度计划。2季度工作重点在于增员及养客,主要险企增员门槛提升,注重优质代理人的招募,重“质”轻“量”,优质人力占比的提升将利于后续负债端的进一步改善。负债端整体维持弱复苏态势,全年视角看10年期国债收益率有所回升,保险2021年再投资利率扩张趋势较为确定,利于保险投资端利差扩张和估值修复。资产负债两端复苏,保险估值仍在历史低点,看好估值修复。”

光大证券则强调,3月以来部分险企估值已有调整,性价比提升。预计4、5月份利率仍有上行空间,险企估值或将进一步修复。

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发布时间:2021-04-16 09:11:57
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