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【国家团购砍价,2万多的冠脉支架或降价88%,动了谁的奶酪?】理财资讯-嗨财网

继医药全国集采之后,医用耗材全国集采启动。近日《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》正式落地,打响了全国高值耗材集采第一枪。根据入围产品标准,冠脉支架产品低于2850元,查询对应产品挂网价格从7600元到2.3万元不等,2850元相比2.3万元降幅达88%。参考之前省级医用耗材集采中选结果看,降价幅度平均为60%左右。昨日,第三批医药全国集采也在上海开标,拟中选产品平均降价53%,最高降幅95%。众所周知,“看病”支出分两个方面,一个是个人支付,一个是医保支付。在我国,民众“看病难”的问题长期存在,如何减轻负...

【国家团购砍价,2万多的冠脉支架或降价88%,动了谁的奶酪?】理财资讯-嗨财网

继医药全国集采之后,医用耗材全国集采启动。

近日《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》正式落地,打响了全国高值耗材集采第一枪。根据入围产品标准,冠脉支架产品低于2850元,查询对应产品挂网价格从7600元到2.3万元不等,2850元相比2.3万元降幅达88%。参考之前省级医用耗材集采中选结果看,降价幅度平均为60%左右。昨日,第三批医药全国集采也在上海开标,拟中选产品平均降价53%,最高降幅95%。

众所周知,“看病”支出分两个方面,一个是个人支付,一个是医保支付。

在我国,民众“看病难”的问题长期存在,如何减轻负担,让民众看得起病成为国家亟待解决的重中之重。我国医保政策是量入为出的,根据收入安排支出计划,然而医疗成本支出过快增长,医保的收入增速,完全比不过支出增速,医保资金收支不平衡(支出增速大于收入增速)的问题越来越 凸显。造成财政紧张。

两方面都需要“控费”,而“药价虚高”问题十分突出,这时候就动用了国家集采。

根据三批药品集中采购量测算,每年费用从659亿元下降到120亿元,节约539亿元。按报销比例60%计算,可为患者节省216亿元,为医保基金节省323亿元。既减轻了国家医保支付压力,又减轻了民众负担,可以说是两全其美。

国家集采,顾名思义就是国家组织药品集中采购,带着巨额的用量,以超级团购的巨大优势,换来产品的优质低价。

大幅降价动了谁的奶酪?

医药分为生产环境和流通环节(经销商),因为采用超级团购模式,药企和医院直接对接,省去了流通环节的费用,即不让中间商赚差价,这样经销商已经没有了生存空间。例如,医用耗材销售模式以经销为主,出厂价往往远低于终端价,通常为30~40%,可以看出,流通环节有大幅的利润,也就有了大幅度的下降空间。

上市公司业绩影响几何呢?

首先二级市场上,拿本次的心脏支架集采看,周一乐普医疗(300003,股吧)一度跌停,微创医疗跌近12%,但周二周三已经止跌,整体看影响可控。原因可以归结为两个方面:一是医用耗材全国集采已有预期,并不是突发事件;二是需要根据具体降价幅度来定量分析利润影响。

据西南证券(600369,股吧)分析,根据净利润变动=(1+单位产品净利润变化率)*(1+销量变动)。假设产品终端价为100元,售前售后费为50元,物流和跟台费为18元,那么出厂净价就是32元,成本为5元,净利润是14.45元。假设三种带量采购降价幅度,分别为50%、60%、70%,对应出厂净价和单位产品净利润变动如下表所示:

(1)当带量采购降价50%,且物流和跟台费下降50%时,企业的单位产品出厂净价和净 利润分别提升28%和53%,此时中选企业有望“量价齐升”,整体净利润受益集采的弹性较大;

计算如下:降价50%,即终端价由100元变为50元,出厂净价由32元变为50元,扣除物流和跟台费9元,出厂净价变为41元,比原来的32元提升了28%。净利润变为22.1元(扣除其它费用、税费等),比原来的净利润14.45元提升了53%。

(2)当带量采购降价 60%,且物流和跟台费下降 50%时,企业的单位产品出厂净价和净 利润分别下降 3%和 6%,单位产品的出厂价和盈利能力基本不变,此次中选企业采购量的增 加大概率将带动整体净利润的增长。

3)当带量采购降价 70%,且物流和跟台费下降 50%时,企业的单位产品出厂净价和净 利润分别下降 34%和 65%,对企业盈利能力有一定冲击,此时需要企业寻求两方面的弥补, 一是继续控成本,包括物流和跟台费继续降低和单位成本继续下降,另一方面依靠带量采购 带来的采购增量贡献,仅考虑量的增加,预计销量需要增加 183%才能维持原有的利润。

中选是最好的结果

总之,在降价60%以内基本难以影响到企业出厂净价,对企业利润率影响较小。而带量采购往往约定70%的采购量(全年所有的),如果分给3家企业,那么每家企业量在20%以上,而很多高值耗材产品国产龙头市占率往往在10%以内,中选则大概率带来较大的量。参考药品带量采购,由于终端价格的下降,终端使用率提升较多,品种总销量提升 45%,其中带量采购入选品种量提升225%。所以预计高值耗材降价以后,国产中选企业的量提升空间极大,因此,中选是最好的结果。

反之,不中标企业市场份额将会越来越少,另外采购量分配基本原则为低价多得,淘汰赛下利于龙头企业,对于一些不能控制成本的企业,生存会越来越差,也将倒逼企业转型升级。

总之,全国集采实现“控费”的方向政策已定,市场已经有学习效应,无需担心政策对板块有整体性影响。在历经5年的政策、产业及资本共振后,医药估值体系重塑已经完成,硬核资产的高估值将长期持续存在。

建议关注耗材国产龙头乐普医疗、微创医疗、赛诺医疗、凯利泰(300326,股吧)、三友医疗、大博医疗(002901,股吧)、春立医疗、爱康医疗、威高股份、南微医学(688029,股吧)、爱博医疗、昊 海生科、健帆生物(300529,股吧)、三鑫医疗(300453,股吧)、天臣医疗。

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发布时间:2020-10-21 20:10:55
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